企業投資有很多種,短期投資賺點小錢,但長期投資往往就像故事中的雞排攤一樣,是別有用心~
為了擴大對於上游進貨、下游出貨的控制權,企業會將大筆資金投入到上下游公司中,藉由成為大股東發揮其影響力。甚至許多大企業直接在上下游成立子公司,並牢牢的抓住子公司的控制權、建立上游到下游一條龍的經營模式,這就是俗稱的"產業垂直整合"。

 

為了控制權而投入的資金,投入當然是長期持有,不太輕易賣出持股降低自己的影響力。像這樣的投資我們稱為長期投資,其紀錄歸在資產項目之下。
長期投資:為謀取控制權和其他財產權益,已達成經營目的的長期性投資

 

 

 

長期投資根據持股比例有不同的認列方式
資產項在認列長期投資時,根據其持有轉投資公司股份比例而有不一樣的記錄方式

 

1. 在轉投資的公司中持有股權 <
20%

由於在轉投資的公司中持股低,不具控制權,子公司的營運和母公司不太相關,有點像單純追求長期投資股利,因此只認列股利即可。此時長期投資先以投資時成本紀錄在資產中,只有當被投資公司發放現金股利時,將現金股利紀錄在損益業外投資項目。


2.
20% < 轉投資的公司中持有股權 <
50%

此時企業對於轉投資公司有一定影響力。假設企業投資金額為轉投資公司股份30%,先以買進時成本認列在資產中。往後當轉投資公司有獲利時,長期投資項目就會增加轉投資公司獲利的30%,轉投資公司獲利的30%同時也紀錄在損益表的業外獲利中

 

反之當轉投資公司產生虧損,那此長期投資項目將減少轉投資公司虧損的30%,同時也紀錄在損益表的業外虧損中

有趣的是,這就像我們投資股票一樣,漲跌的損益報酬被記錄下來,但沒有賣出前就沒有現金入帳。將子公司部分盈餘紀錄在財報也一樣,只是紀錄金額,卻沒有真的現金流入。最後如果被投資公司有發放現金股利,我們將其視為成本回收,所以長期投資金額就同等股利金額減少。

 

3. 轉投資的公司中持有股權 >=
50%

持股比率超過半數,顯示企業再被投資公司中具有完全控制權,此時就要將被投資視為企業底下的一個經營部門,財務報表必須兩者合在一起重新編制,也就是編製合併報表

合併報表對於投資人而言非常重要,為何呢?
如果一家公司其獲利幾乎都來自子公司,例如像鴻海、可成,我們單看母公司財報已經不足以瞭解整體獲利變化,甚至看其業外過多,獲利來源都是投資收益,很像不務正業根本不敢投資。

 

而合併報表就是把母公司和子公司合併看成一個大集團,方便我們直接觀察這個」大集團」經營獲利細項如何變化。原本的業外投資損益,在合併報表將清楚的轉為本業的毛利、營業利益,讓我們可以根據損益表分析成本和費用影響,而不是一堆莫名奇妙的業外損益。

 

更重要的是,出貨給子公司這種關係人交易的手法,也可以透過合併報表消除。因為合併報表是將兩者合在一起觀察,內部之間互相出貨當然不能算是整個集團的對外營收,因此這種虛增出貨就不會列在合併報表,還原了整個集團業績獲利原貌。

 

 

 

長期投資過多,合併報表為觀察重點
OK,上面說的如此複雜,看來長期投資真是個難搞的項目,我們到底應該如何觀察長期投資呢?站狗列出幾點個人的心得給大家參考:

 

1.
長期投資佔總資產比例超過30%,觀察合併報表。

當長期投資佔總資產如此高比例,代表企業的本身的經營受到轉投資公司的影響很大,我們將母公司和所有轉投資公司當成同一個集團,以合併報表一起觀察其整體業績表現最清楚。

 

我們看看下面例子:
a. 神基(3005);
先看神基(3005)資產負債表:

 

其長期投資佔總資產遠超過30%,顯見其營運的中心幾乎都是轉投資公司。再看神基(3005)三大利潤比率走勢:

 

毫無意外,神基的淨利率遠超過營業利益率,這中間的巨大差距正是大量業外損益所造成。因此觀察本業獲利已不足以瞭解神基的獲利趨勢,例如我們觀察神基母公司營收年增率和股價相對走勢:

 

母公司的營收年增率看來看股價毫無相關性。這是必然的,因為影響神基獲利的主因是大量的業外損益,股價和本業營收穫利已不相關。但看看神基合併營收年增率和股價相對走勢:

 

合併營收年增率和股價的相關性大幅增加。合併營收不只包含神基的營收,原本屬於以公司業外的收入也會合併在一起觀察,真正顯示神基的整體營收趨勢。

 

b. 精元(2387):
先看精元(2387)資產負債表:

 

其長期投資佔總資產遠超過30%,顯見其營運的中心幾乎都是轉投資公司。再看精元(2387)三大利潤比率走勢:

 

精元的淨利率和營業利益率差距很大,這大幅差距全來自於業外損益。因此觀察本業獲利已不足以瞭解豐聲的獲利趨勢。比較精元母公司營收年增率走勢,還有合併營收年增率相對股價走勢:

 

非常合理的,觀察合併營收年增率,比單看母公司營收年增率更能反映獲利和股價趨勢。

 

2.
長期投資佔總資產比例高,業外虧損也很高,請避開

如果股權只佔49%以下就不用編列合併報表,投資人無法利用合併報表看出子公司營運情況,只看到轉投資一直大幅虧損,這樣的公司只知業外虧損,其餘不明,為求保險投資人還是避開為妙

 

亨豐(6242,之前叫聯豪科)
先看亨豐(6242)資產負債表:

其長期投資佔總資產遠超過30%,顯見其營運的中心幾乎都是轉投資公司。我們再看看亨豐(6242)三大利潤比率走勢:

淨利率遠低於營業利益率,這中間的巨大差距顯示:亨豐的業外虧損比本業更驚人。讓人摸不清楚為何亨豐要拿股東的錢不斷投資賠錢的轉投資公司?投資人碰到這樣的公司更要小心謹慎。

 

3.
長期投資佔總資產比例高,又沒有合併報表觀察,請避開

沒錯,如果沒有合併報表可以輔助觀察,業外損益透明度大幅降低,我們寧願放棄,也不要將自己的錢放在未知的風險下。


 

透過以上的分享,不知您瞭解長期投資這麻煩的項目了嗎?
最後讓站狗幫您整理今天的重點:
1.
長期投資:為謀取控制權和其他財產權益,已達成經營目的的長期性投資

2.
長期投資佔總資產比例超過30%,觀察合併報表。

3.
長期投資佔總資產比例高,轉投資業外虧損也高,請避開

4. 長期投資佔總資產比例高,又沒有合併報表觀察,請避開

 

文章出處 http://statementdog.com/blog/archives/2228

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