如果產能供不應求、或是對未來看好,就會考慮增加設備廠房提高生產數量,進而擴大營收。因此設備廠房的增減,反映著公司是否對於未來的營運樂觀。

這些廠房和設備金額大,但一買就可以用好幾年,不像前面提到的存貨有庫存壓力。在財務報表中我們給他一個專有名詞 –
固定資產,既然是生財工具當然是記在資產項目下囉。
固定資產 =
用於營運,使用年限超過一年的實體資產

 

 

 

固定資產帶來折舊費用

 

就像故事中的姐姐對奈米雞排機的分析一樣,雖然固定資產的金額看來很驚人,但其所帶來的花費,我們應該分攤在使用年限期間來估算,才能瞭解其對於每個月成本花費造成的影響。為了更詳細說明這點,我們再以下面了例子做個解釋:

 

假設固定資產花費為1億,可以用10年,每年公司帶回800萬獲利。如果我們不將固定資產成本分攤在各年份看待,那公司的損益看來就會像下來這樣…

 

第一年大虧,但第二年後大賺,這樣看起來大虧1年賺9年,好像還OK,投資人應該在第2年之後大膽買進?
但如果我們將固定資產成本分攤在往後10年,那每年就是花1000萬元,但收入卻只增加800萬,每年還倒虧200萬,所以這項投資根本不划算,而且從第一年你就可以看出!

 

這正是將固定資產成本根據使用年限分攤的用意。用平均方式看到獲利和費用,我們才能客觀的瞭解公司投資設備究竟是賺是賠。像這樣將固定資產成本根據使用年限分攤成平均費用,我們給這樣的費用取名為折舊,紀錄時列在損益表的營業成本或費用中。
折舊 = 固定資產成本根據使用年限攤為費用

 

固定資產轉為折舊示意圖1:

 

固定資產轉為折舊示意圖2:

 

 

 

那我們在觀察固定資產和折舊要注意什麼呢?下面站狗幫你整理了2大重點:

 

1.
固定資產佔總資產比例越高,營運風險越高。

 

就算公司沒賺錢,還是會產生折舊花費,這是折舊最大的特點!折舊是將固定資產成本分攤在往後使用年限期間,因此每項折舊在買來的第一年就已經確定產生,就算公司明年後年沒賺錢,嘿嘿~還是有折舊費用產生喔~當企業固定資產很多時,就會產生高額的折舊固定費用,只要營收稍有衰退,很容易獲利就會低於固定費用而轉盈為虧。

 

成本大多是折舊等固定費用示意圖:

 

來看看兩個折舊高的例子:
a.
友達(2409)

友達所處的面板業就是俗稱的資本密集產業,特徵就是固定資產高。

 

友達(2409)資產項目走勢簡圖
友達(2409)資產項目走勢圖

 

觀察友達固定資產佔總資產52%,比例很高,折舊費用龐大。因此當觀察友達的損益表時會發現:
隨著營收上升,營業利益會轉虧為盈(>0軸),隨著營收下滑,營業利益又轉盈為虧(<0軸)。
因此友達的營運風險和虧損的機會很高

 

友達(2409)營收v.s營業利益走勢圖
友達(2409)營收v.s營業利益走勢圖

 

b.
力晶(5346)

DRAM產業也是標準的資本密集產業,在廠房設備的花費也是高的驚人。觀察力晶固定資產佔總資產約56~60%,比例高而折舊費用龐大。

 

力晶(5346)資產項目走勢簡圖
力晶(5346)資產項目走勢圖

 

因此力晶和友達一樣,業績隨著景氣波動不斷在獲利虧損間擺盪,營運風險和虧損的機會很高,投資人要特別當心。

 

力晶(5346)營收v.s營業利益走勢圖
力晶(5346)營收v.s營業利益走勢圖

 

 

 

相反的如果企業固定資產少折舊不多時,大部分的成本來自產品原料,而產品原料是變動成本
想像一下如果你渡假不想做生意,不進原料就沒有成本費用產生囉~ 因此雖然營收發生衰退,但變動成本也會跟著減少,頂多就是賺少一點而已,較不易發生虧損

 

成本大多是產品原料等變動費用示意圖:

 

中碳(1723)為例,中碳雖然看起來是重工業,但觀察其固定資產只佔總資產約17%,比例並不高

 

中碳(1723)資產項目走勢簡圖
中碳(1723)資產項目走勢圖

 

因此中碳的折舊固定費用相對較低,營收雖然會隨著景氣波動,但獲利持續在0軸之上,顯示景氣低點時頂多衰退但不至於虧損

 

中碳(1723)營收v.s.營業利益走勢圖
中碳(1723)營收v.s營業利益走勢圖

 

 

 

2.
用固定資產週轉率衡量固定資產使用效率

 

固定資產比例高的公司,營運風險來自兩個地方:
a. 營收衰退,使得獲利低於折就固定費用而虧損。
b.
固定資產增加的比營收快,使得折舊增加的比收入快。

 

為了同時衡量兩者對於營運的影響,最簡單的方式就是固定資產週轉率囉~
固定資產週轉率 = 營收 /
固定資產

固定資產週轉率上升,收入增加的比折舊快,獲利上升。
固定資產週轉率下滑,收入增加的比折舊慢,獲利下滑。
我們在來看下面兩個例子:

 

a. 新世紀(3383)
新世紀是LED相關類股,固定資產佔總資產約45%~55%,比例高而折舊龐大。

 

新世紀(3383)資產項目走勢圖
新世紀(3383)資產項目走勢圖

 

我們再看看固定資產週轉率,隨著固定資產2010年後快速上升,週轉率數值在去年第2季後開始下滑,

 

新世紀(3383)固定資產週轉率走勢圖
新世紀(3383)固定資產週轉率走勢圖

 

觀察其營收不斷走高,但2010年後隨著固定資產周轉率下滑、折舊拉高,使得營業利益停滯不前。
新世紀(3383)營收v.s營業利益、淨利走勢圖
新世紀(3383)營收v.s營業利益走勢圖

 

對於像新世紀這樣高固定資產個股,當投資人發現其週轉率下滑時,就應該提高警覺,因為獲利很容易被高折舊吃掉轉為虧損,不可不慎

 

b.
南科(2408)

南科的固定資產佔總資產比例高,而且在2007上半年突然大幅拉高,公司可能在當時對未來營運仍然樂觀,持續擴大投資提昇產能。

 

南科(2408)資產項目走勢圖
南科(2408)資產項目走勢圖

 

但我們觀察固定資產週轉率卻發現,在2007年固定資產拉高後,週轉率卻持續在低檔沒有回覆上升。營運風險大幅拉高。

 

南科(2408)固定資產週轉率走勢圖
南科(2408)固定資產週轉率走勢圖

 

比對損益表後,2007年後營收就在沒有回到06年的水準,但卻因為固定資產大幅拉高折舊龐大,使得2007年之後幾乎每一季都是虧損。對南科的投資人而言,擴大固定資產投資這項決定是有害的。

 

南科(2408)營收v.s.營業利益、淨利走勢圖
南科(2408)營收v.s營業利益走勢圖

 

 

 

經過今天的說明,你瞭解固定資產和折舊了嗎了嗎?最後讓站狗幫您做個重點整理:
1. 固定資產 =
用於營運,使用年限超過一年的實體資產

2. 折舊
= 固定資產成本根據使用年限攤為費用

3.
固定資產佔總資產比例越高,折舊越多,營運風險越高。

4. 固定資產週轉率 = 營收 / 固定資產
5. 用固定資產週轉率衡量營運風險轉強或轉弱。
6.
固定資產週轉率上升,收入增加的比折舊快,獲利上升。

7. 固定資產週轉率下滑,收入增加的比折舊慢,獲利下滑。

 

文章出處 http://statementdog.com/blog/archives/2078

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